老板电器净利润下滑不是个案而是行业共性

老板电器营收首次过百亿，但净利润同比减少，这是老板电器在特殊环境下阶段性的表现，还是遭遇成长的天花板？

任何一个企业在成长过程中，都不可能是一帆风顺，也不可能始终保持高成长性。在不同的时期，都会有起伏或出现阶段性下滑，据此对一个企业有过早的结论，显然有失偏颇。而老板电器作为厨电龙头企业，当前所面临的问题并非个案，而是行业的共性。很多企业在发展过程中，都有过相同的一幕。

4月20日，厨电龙头老板电器发布2021年度报告，蓝狮注册引发市场的关注。财报显示，老板电器2021年实现营收101.48亿元，同比逆势增长24.84%，这是老板电器首次跨过百亿大关。公司实现归母净利润13.34亿元，同比减少19.66%，这也是老板电器自2010年上市以来首次出现净利润下滑。

一时间，“增收不增利”成为市场对老板电器热议的焦点，以至于有“声音”认为老板净利下滑严重，表明其已提前步入“老年期”，没有市场竞争力了。客观公允地看，虽然上市以来老板电器首次净利润下降，但不能因此否定老板电器。毕竟，目前老板电器仍然是厨电行业的老大。

净利润下滑但有三大亮点无法掩盖

关于老板电器的近况，从财报就可以略窥一二，但总体仍有三大亮点。

一是传统品类和新兴品类营收实现高增长。

2021年财报显示，在传统品类当中，吸油烟机、燃气灶、消毒柜营收分别为：48.80亿元、24.40亿元和5.44亿元。所占营收比重分别为：48.09%、24.04%和5.36%，其中吸油烟机和燃气灶同比去年所占营收比重增长18.73%和27.25%。

作为新兴品类的蒸烤一体机、洗碗机和集成灶，在贡献收入上实现了喜人的成绩。数据显示，这三大类营收和占比增长分别为：蒸烤一体机6.47亿元，占营收比重6.38%，同比增长71.26%。洗碗机为4.51亿元，占营收比重4.44%，同比增长101.32%。集成灶为3.26亿元，占比3.22%，同比增长25.97%。

老板电器逆势增长的主要原因，在年报中解释称：一方面传统品类龙头地位稳固，份额不断上升从而提振业绩，新兴品类蓬勃发展呈现出较高成长性。另一方面，抓住行业集中度提升的红利，新老厨电品类共同发力，各渠道均大幅优于行业水平。

这说明，在2021年厨电行业整体竞争更为激烈的大环境下，老板电器依然在某些品类取得了突破。从这一点来看，老板电器的表现可圈可点。

二是研发投入同比增长超过20%。

截至2021年12月31日，老板电器的研发投入为3.66亿元，同比去年的3.03亿元增长了20.66%，而这一数值在2020年财报中只同比2019年增长了1.3%。可见，2021年，老板电器将重点放在科技研发上，通过加速技术迭代在行业中保持领先水平。

三是现金流充裕，同比增长25.86%。

在现金流方面，2021年老板电器现金流出现快速增长。根据财报数据显示，截至2021年，老板电器经营活动现金流入为105.71亿元，同比上年的83.99亿元增长25.86%。

对比2020年现金流同比2019年增长2.70%来看，这表明老板电器的现金流持续得到优化。

老板未来有发展空间。

营收增加净利润下滑，绝不是老板电器的个例。

比如，作为家电巨头的美的通过跨行业的并购、蓝狮注册登录渠道整合方式，在2017年先后收购德国KUKA 和以色列 Servotronix后，出现了明显水土不服的现象，营业收入与营业利润均出现大幅下降的情况。美的通过牺牲利润的增长方式来换取成交额增长，一时间也成为业内讨论的焦点。

方太作为老板电器最伟大的竞争对手，早在2018年就曾遇到过业绩增长乏力的尴尬局面。彼时，在整个厨电行业不景气的压力下，方太销售开始严重放缓，业绩增长承压大。

《百亿方太屡陷质量门：被曝价格虚高高端形象遭质疑》一文报道称，2018年前33周，方太油烟机、燃气灶、消毒柜、电烤箱、电蒸箱、微波炉产品在线下市场的销售额，分别同比下降7.01%、7.69%、10.27%、19.95%、15.00%、18.96%。在2018年7月，方太油烟机、燃气灶、消毒柜、嵌入式电烤箱、嵌入式电蒸箱、嵌入式微波炉、洗碗机、热水器8类产品的零售量与零售额在线下市场同比均出现大幅下滑，且下滑幅度超过整体市场的下降水平。

但这丝毫不影响方太是一个优秀的企业。在度过这一短暂的阵痛之后，方太始终稳步增长。

在厨电行业，老板方太可谓是双子星。今年的老板电器，也有过和方太此前类似的一幕。我们相信这只是暂时的阵痛，不会影响老板电器的进程。

另一方面，我们还要看到，即使方太和老板曾出现过短期业绩波动影响，但不会撼动两者长期霸占厨电市场的头部地位。奥维云网数据显示，2021年，在油烟机、燃气灶、消毒柜、洗碗机、嵌入式复合机、嵌入式单功能电蒸箱、嵌入式单功能电烤箱等主要7个厨电大品类的线下份额中，老板电器拿了4个第一、3个第二，而方太拿了1个第一、3个第二。

老板与方太在未来很长一段时间内，都会是厨电行业的双子星。或许在排位上互有胜负，或许在营收及净利润上互有输赢，但在商业社会中，这一切都是正常的。两者已经成为行业的头部品牌，即便有营收和净利润的变化，也不会发生根本的动摇。因为其他企业在厨电行业，暂时难以撼动老板与方太的江湖地位。

在整体环境面临诸多不确定因素下，老板对促进厨电行业整体向更好方向发展，发挥了领头羊作用，这是值得我们肯定的，不应该因为老板电器一时的净利润下滑而“唱衰”。