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蓝狮注册_地产“三支箭”落地+疫情放松预期,剖析家居投资机会

地产“三支箭”落地+疫情放松预期,剖析家居投资机会

1、地产政策暖风频吹+疫情管控放松预期,预计本轮地产链估值修复可持续

通过复盘前几次地产政策刺激与股价表现,我们认为地产链估值能否持续恢复,主要取决于业绩是否兑现。随着地产政策三只箭落地,保交楼项目持续交付,地产链B端业务已经出现环比改善,并且2023年将是保交楼项目交付高峰期,B端业务有望持续改善。同时,疫情管控正在逐渐放松,伴随整体消费复苏缓慢改善,预计2023年地产链C端业务也将逐步改善。因此我们短期看好B端占比高的标的和龙头公司,中长期看好在C端能抢占流量以及提升客单值的标的。

(图片来源于拍信创意,侵删)

2、地产政策带动保交楼落地,地产链B端业务率先复苏

我们复盘发现,三次关键地产政策推出后,地产后周期标的短期迎来股价上涨,但前两次政策刺激下整体股价反弹有限,我们认为主要系板块业绩兑现不及预期。2022年8月以来政策刺激下保交楼项目逐步落地,后周期标的B端业务于2022Q3已呈现环比改善态势;11月8日以来,各部门密集推出“第二、三支箭”等地产刺激政策,地产企业融资端有显著的改善预期,后周期标的B端业务也有望率先复苏。考虑新房需求占比等因素,我们认为受益弹性上B端>C 端,家居>集成灶>大厨店>白电,因此推荐短期B端占比高的标的包括江山欧派、志邦家居、老板电器、金牌厨柜、东鹏控股等,以及稳健龙头标的包括欧派家居、老板电器、公牛集团、顾家家居、海尔智家、索菲亚等。

3、疫情管控小步伐放松,预计地产链C端业务在2023年稳步复苏

家居行业重线下消费场景,受疫情影响较大。回顾2020Q1和2022Q2国内两轮重大疫情,我们发现:家居板块收入和利润增速普遍承压;国内C端占比大的标的受疫情影响更大;龙头标的的经营韧性高于行业平均。在疫后家居行业复苏节奏上,2020Q2社零和家具社零总额当月增速呈现明显的“V”型反弹,主要系本次疫情主要影响线下消费场景,疫情扰动时间较短(近一个季度),居民消费能力和意愿尚未明显受损;在疫情平稳和竣工端修复下,2020H2家居板块取得明显修复。对比来看,2022Q3疫后家居板块的反弹并不明显,我们认为主要系地产疲软家居行业需求承压,疫情长期扰动下居民消费能力和消费意愿已受损。11月11日疫情防控优化20条出台后,目前国内部分城市疫情管控已有小步伐放松,后续在疫情政策持续放松预期背景下,我们预计2023年居民消费能力会逐步恢复,地产后周期标的C端业务也有望迎来复苏,因此推荐在C端能持续抢占流量以及客单值能持续提升的标的,包括喜临门、火星人、亿田智能、帅丰电器、慕思股份等;其他地产链公司也同样会受益于板块贝塔,估值也会有修复的空间。

(文章来源:中 国家装家居网,侵删)

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