欧派橱柜·家居
公司名称:欧派家居集团股份有限公司
门店数量:1000-3000家 基本投资:50万-100万
加盟咨询
查看详细加盟信息 >>
欧派家居:多渠道拓展推动定制家居龙头份额提升
欧派家居是定制家居行业的龙头企业,公司的定制橱柜业务和定制衣柜业务市占率均为行业第一。近五年来,公司的营业收入和归母净利润均保持了稳定快速增长。公司注重品牌建设和渠道建设,构筑起强大的品牌优势、渠道优势护城河,行业竞争力强劲。
1.企业简介
1.1公司概况
欧派家居集团股份有限公司成立于1994年7月,注册地址位于广东省广州市白云区,公司于2017年3月在上海证券交易所主板挂牌上市。股票简称:欧派家居;股票代码:603833.
欧派家居属于申万三级行业分类中的"轻工制造-家居用品-定制家居"行业,是国内领先的一站式高品质家居综合服务商,主要从事全屋家居产品的个性化设计、研发、生产、销售、安装和室内装饰服务。
公司由定制橱柜业务起家,之后分别于2003年扩展卫浴产品、2006年扩展定制衣柜产品、2010年扩展木门产品,并逐步向全屋产品延伸。目前,公司已经覆盖整体厨房、整体衣柜(全屋定制)、整体卫浴、定制木门系统、金属门窗、软装、家具配套等整体家居产品。
(图片来源:公司官网)
"量身定制"是公司业务模式的核心,公司的工作人员会根据客户的房屋空间布局及尺寸、个性化喜好、功能等,按需设计解决方案,并通过信息化销售系统渲染出效果图,以供客户消费决策。
公司采取纵向一体化的业务模式,覆盖从原料采购、设计开发、生产制造、品牌建设、产品销售等各个环节,实现对整个产业链的有效控制。
1.2全文大纲
1.3行业背景
公司所处的家具行业,受房地产景气度的影响较大。自2018年以来,随着房地产市场变化,以及销售渠道的结构调整,行业增长整体承压。
另外,家具行业具备较强的线下体验式消费特性,终端门店是重要的空间展示场所,并承担着成交职能。受新冠疫情的影响,家具企业的经营环境及市场状况存在一定的不确定性。在防疫政策影响下,家具卖场及终端网点存在暂时关闭的情况,安装服务人员无法上门进行交付安装,导致销售端承压。
根据国家统计局的数据,截至2021年底,我国家具制造业全年营业收入规模为8004. 6亿元,同比增长16. 42%.
虽然房地产行业下行,给家居行业带来一定的负面影响。但房屋翻新需求不断涌现,为行业带来新的成长空间。根据相关预测,到2024年,我国的房屋装修套数将有2386万套,仅在定制橱柜、定制衣柜、定制系统柜三个领域便可创造2577亿元的市场规模。
另外,定制家具行业还具有一定的季节性特点,主要与居民的商品房交房时间有关,也与居民旧房二次装修有关。由于我国幅员辽阔,各地气候差异大,季节性特性又与地域分布存在一定的关联性。
总的来说,虽然房地产行业景气度降低,给家具制造业带来一定负面影响,但房屋翻新需求不断出现,为行业带来新的成长空间。
1.4公司治理
1.4.1公司的股权结构
公司的控股股东及实际控制人为姚良松,担任董事长兼总裁,持有上市公司66. 19%的股权。另外,公司的党委书记兼副董事长姚良柏与姚良松是兄弟关系,持有上市公司8. 47%的股权。二人构成关联关系,总共持股74. 66%.
公司的十大股东中,其他均为国内外各大投资基金,不参与经营管理。
公司的股权结构较为集中,有利于核心领导对上市公司的掌控,提高决策效率。
资料来源:公司年报
1.4.2股权减持及质押情况
2021年度,公司的大股东不存在股权减持情况。但姚良柏进行了股权质押,占其持股比例的16. 67%.
不过,通过查询公司最新发布的股权解除质押公告,这部分股权已于2022年4月6日解除质押,之后不再有股权质押情况。
截止目前,公司不存在股权减持或质押风险。
1.4.3公司的管理团队
公司的核心管理团队中,姚良松、姚良柏两兄弟是公司创办人。而对于其他管理成员,年报中对他们在欧派公司的任职情况介绍较少。
但从近三年管理人员变动情况来看,最近三年内,没有核心管理人员离任,说明公司的核心管理团队还是比较稳定的。
另外,2021年公司还进行了股票期权激励,向符合授予条件的835名中高层管理人员、核心技术(业务)人员授予550. 54万股股票,将公司业绩与员工利益进行有效绑定,有利于提高管理团队和核心骨干的工作积极性和稳定性。
2.企业经营分析
2.1公司业绩分析
2017年至2021年,公司的营业收入实现五连涨,从97. 10亿元增长至204. 42亿元,增长了一倍有余。只有2020年由于疫情影响,增速在10%以下,其他年份增速均在15%以上。
2022年前三季度,公司实现营业收入162. 69亿元,同比增长12. 96%,虽然增速有所下滑,但在全国疫情反复、销售场景受到抑制的情况下,依然保持增长,已经是很优秀了。
(数据来源:雪球)
2017年至2021年,公司的归母净利润同样保持了稳步增长,从13亿元增长至26. 66亿元,翻倍有余。
2022年前三季度,公司实现归母净利润19. 90亿元,同比下降5. 82%,主要原因是:疫情导致部分门店关闭,造成销售端承压。营业收入虽然有所增长,但由于门店关闭期间房租等固定支出不可避免,同时“四费"支出也有所上涨,导致支出项增幅大于收入项增速,净利润下滑。
(数据来源:雪球)
公司的毛利率在2018年达到38. 38%的高点后,开始持续下滑。尤其是2021年,下滑了3. 39个百分点,降至31. 62%,主要原因是:自2020年末起,主要原材料价格上扬,截至2021年底依然在高位运行,推高了公司的营业成本。
数据来源:雪球
2.2分产品分析
分产品来看,公司的主营业务分为橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门、其他五大类。
其中,衣柜及配套家具产品是公司的第一大业务,2021年实现营业收入101. 72亿元,营收占比达到50. 5%,且毛利率较高,为32. 19%.
公司的橱柜业务是第二大业务,2021年贡献营收75. 29亿元,营收占比为37. 37%.橱柜业务的毛利率是最高的,达到34. 35%.
而卫浴、木门、其他三项业务的销售规模还比较小,营收占比合计只有12. 13%,且毛利率都较低。
我们看一下衣柜及配套家具产品、橱柜两项业务的具体情况:
1、衣柜及配套家具产品
(图片来源:公司年报)
随着定制衣柜向衣柜(全屋定制)的发展,公司的衣柜及配套家具产品营业收入持续增长,营收占比不断提升,并在2021年达到49. 76%,超过橱柜业务,成为公司第一大品类。
2018年至2020年,衣柜及配套家具产品的毛利率在40%上下波动,2021年由于原材料价格上涨,毛利率下降至32. 19%.可见该项业务对原材料成本的变动还是比较敏感的。
2、橱柜
(图片来源:公司年报)
橱柜是公司的传统优势业务,但随着其他品类的发展,橱柜业务的营收占比从2017年的55. 14%下降至2021年的36. 83%,说明公司的产品结构更趋于多元化,品类横向拓张较为顺利,这有利于公司打造家居一体化解决方案提供商的战略规划。
总的来说,近五年来,公司的营业收入和归母净利润实现了持续快速增长。从产品布局来看,定制衣柜和定制橱柜是公司的两大支柱业务,且毛利率都比较高,是公司赚钱的核心。
3.企业竞争力分析
3.1公司的行业地位
3.1.1经营规模
欧派家居的经营规模稳居行业第一,营业收入是行业第二名索菲亚的两倍,是行业第三名志邦家居的四倍,归母净利润是志邦家居的五倍,公司的龙头地位非常稳固。
虽然公司的毛利率在行业内并不突出,但得益于优秀的费用管控能力,销售净利率达到13. 03%,仅次于森鹰窗业的13. 43%,位居行业第二,但公司的规模远大于森鹰窗业。
(数据来源:萝卜投研)
公司在经营规模具备数量级优势的情况下,仍能保持行业顶尖的盈利能力,可见公司的竞争力之强劲。
3.1.2市场竞争格局
目前,我国家具行业的市场竞争格局仍较为分散,市场份额逐渐向头部企业集中。
2021年,国内定制橱柜行业和定制衣柜+系统柜行业的CR5(行业前五名市占率)均达到18%左右,而2015年,定制橱柜行业和定制衣柜+系统柜行业的CR5分别是11. 6%和9. 98%.可见,市场集中度正在不断提升。
定制橱柜行业CR5市占率:
数据来源:浙商证券
定制衣柜+系统柜行业CR5市占率
(数据来源:浙商证券)
在定制橱柜行业,欧派家居始终保持着规模优势,市占率从2015年的7. 28%提升至2021年的8. 75%,位居行业第一,力压志邦、金牌、索菲亚等品牌。
在定制衣柜+系统柜行业,欧派家居2015年的市占率仅为1. 79%,低于索菲亚和尚品宅配,之后快速占领市场,市占率不断提升,2021年达到6. 66%,同样占据了行业第一。
3.2公司的产业链地位
近三年来,公司的【应付预收-应收预付】金额持续增长,2021年已经扩大到28. 81亿元,这是公司能够无偿占用上下游的资金,说明公司在产业链内具备较强的议价话语权。
3.3公司的护城河
1、品牌优势
欧派家居不断以"欧洲品质中 国价”的优势产品服务国内外消费者,在广大消费者心智中形成了广泛的品牌知名度和影响力,并逐渐转化为美誉度和信任度,"有家有爱有欧派"的广告语深入人心。
目前,公司已经拥有欧派、欧铂尼、欧铂丽、铂尼思等核心品牌,覆盖中低端、中高端、高端市场,可以满足不同消费群体的需求。2022年5月,公司收购意大利高端定制家居品牌miform,强势进军高定家居市场,进一步强化了公司的高端品牌定位。
欧派家居品牌矩阵:
(资料来源:浙商证券)
公司凭借强大的品牌实力,连续6年入选中 国品牌500强企业榜单,且排名逐年攀升,2021年以439. 51亿元的品牌价值位列第138位。此外,欧派还连续5年入选中 国制造业民营企业500强;2019~2021年连续3年获得"胡润中 国500强民营企业“以及"中 国制造业企业500强”的殊荣。
2、渠道优势
经过多年的渠道投入和建设,公司建立起家居行业内规模最大的营销服务网络,拥有行业内最具实力的经销商资源,经销门店超过7000家。
随着互联网的发展以及消费者消费习惯的转变,传统零售渠道获客能力有所下降,公司在保证零售网络为主要获客渠道的前提下,大力发展大宗渠道、整装大家居渠道、电商渠道等新兴销售网络。搭建起以零售、整装渠道为主干,工程、电商渠道为两翼,直营、外贸渠道为重要支撑的更加立体的销售网络,构筑起强大的渠道优势护城河。
3.4公司竞争力总结
从经营规模方面,公司的营收是行业第二索菲亚的两倍,归母净利润是行业第二志邦家居的五倍,龙头地位非常稳固。
从市场竞争格局方面,公司的定制橱柜业务市占率为8. 75%,定制衣柜+系统柜业务的市占率为6. 66%,均为行业第一。
从产业链方面,公司近三年的【应付预收-应收预付】金额逐年拉大,在产业链内的议价话语权不断提升。
从护城河方面,公司同时具备品牌优势、渠道优势两大护城河,行业竞争力强劲。
4.企业费用管控能力分析
4.1销售端分析
近三年来,欧派家居的销售费用率持续降低,2021年为6. 78%,略低于索菲亚,比志邦家居的14. 66%要低很多。说明公司的产品比较容易销售,市场竞争力比索菲亚和志邦家居更强。
4.2成本端分析
公司的费用率近两年都控制在20%以内,但由于家居行业的毛利率普遍较低,【费用率/毛利率】就比较高了。2021年虽经过了两年的持续下降,仍高达52. 99%.
对比一下同行业的索菲亚和志邦家居,这两家公司的【费用率/毛利率】更高一些,2021年均高于60%.
对比来看,欧派家居的费用管控能力还是不错的。
4.3成本管控能力分析
公司的销售费用率和【费用率/毛利率】均低于同行业的索菲亚、志邦家居,说明公司的产品比较容易销售,费用管控能力在行业内还是不错的。
5.投资回报率分析
5.1净资产收益率分析
2017年至2020年,公司的ROE逐年下降,2021年企稳回升。
2017年是由于公司上市,募集资金到账,公司净资产增加,导致ROE大幅下滑;2020年是由于欧派转债转股,公司的应付债券金额大幅下滑,净资产增加,导致ROE下滑。
数据来源:雪球
对比一下同行业的索菲亚和志邦家居:
索菲亚除了2021年遭遇重大客户到期商业承兑汇票违约,进行了大额减值损失,导致ROE大幅下滑外,正常年份ROE基本能够稳定的20%以上,与欧派家居的盈利能力相仿。
而志邦家居的ROE在2018年达到15. 42%的低点后,一直在爬升,2021年已经增长至21. 16%,也与欧派家居的盈利能力差不多。
整体来看,欧派家居的ROE更稳定一些,基本能够保持在20%以上,盈利能力还是可以的。
(文章、图片来源:华亭船子,侵删)
欧派橱柜相关视频
欧派整家1号店开业之昆明站盛大开启!
见证欧派净醛衣柜2.0,树立行业环保新标杆!
千亿欧派,硬核智造,打造大国品质家!
欧派整家1号店开业之厦门站!
家居新尺度,欧派整家新高度!
欧派家居惊艳亮相CCTV-1资讯联播
欧派橱柜:欧派制造开启AI工厂时代
我家厨房有魔法,美好生活一厨即发!
【延伸阅读】
匠心筑梦的践行者——工匠精神让人敬仰!
广东省委书记黄坤明等领导莅临欧派清远基地调研
欧派橱柜用户分享追球趣事,赢惊喜好礼
欧派家居获“广州市高水平企业研究院”认定
喜讯 | 欧派集团十月大事记新鲜出炉~
欧派家居2022年前三季度营收162.69亿元!