行业业绩分化，佳诺威冲刺深市主板面临“大考”

近日，人造板生产企业佳诺威集团股份有限公司（以下简称“佳诺威”）在深圳证券交易所主板IPO的申请获中国证监会受理。公司拟发行数量不超过7793.69万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为国元证券。

佳诺威本次拟募集资金6.01亿元，用于年产36万立方米超强刨花板、信息化建设项目和补充流动资金。其中，年产36万立方米超强刨花板项目投资总额4.5亿元，蓝狮注册信息化建设项目投资总额5120.65万元。

01、佳诺威业绩“增收不增利”

官网资料显示，佳诺威成立于2013年9月，于2019年4月整体变更为佳诺威集团股份有限公司，专注于人造板的研发、生产及销售，主要产品包括纤维板和刨花板。

据佳诺威发布的招股书显示，2019年至2021年公司营业收入分别为72753.84万元、75610.41万元、102830.43万元；净利润分别为9742.45万元、8394.41万元、8775.98万元。通过对比财报数据，不难发现佳诺威这三年出现了“增收不增利”的现象。

具体来看，佳诺威营业收入主要来源于纤维板、刨花板的销售收入，蓝狮注册链结二者占主营业务收入比例合计超9成。其中，纤维板占总营收的比例在不断增加，从2019年的51.08%上升至2021年的61.42%。与之相应地，刨花板的比例在缩减，去年有所回升。2021年，纤维板贡献约6.28亿元的营收额，占比超6成，刨花板产品营收约3.8亿元，占比37.34%。

02、甲醛超标是人造板“硬伤”

随着建筑装饰和家具业的快速发展，国内木材需求量急剧增长，木材供应的缺口越来越突出。人造板产品以林区三剩物、次小薪材等森林废弃物为原料，大大提高了木材资源的综合利用率，在满足消费者需求的同时，也有利于缓解中国木材供需矛盾，是节约木材资源的重要途径。

据《中国人造板产业报告2021》的统计，2020年中国人造板产量为3.11亿立方米，中国人造板产品消费量约2.96亿立方米。根据中国林产工业协会的统计，2020年我国规模以上企业木竹地板销量为4.12亿平方米。

然而，随着人造板家具、地板等人造板材在室内装修中被大量使用，各类人造板在全国多地多次抽检过程中都存在甲醛释放量超标等现象。甲醛是国际公认的一级致癌物，是影响室内空气质量和环境污染的主要因素。人造板、木质地板等木质制品在生产过程中会使用含甲醛的胶黏剂，在使用过程中会释放出一定量的游离甲醛，危害消费者健康，影响人居环境质量。

2020年8月28日，在苏州举行的2020第四届中国家居品牌大会公开发布，佳诺威因在国家市场监督管理总局的抽检结果通报中，一款“中密度纤维板”的“吸水厚度膨胀率”项目不达标，而成为“2019-2020中国家居十大质量黑榜”主角之一。

招股书显示，佳诺威客户包括全友、索菲亚、博洛尼、江山欧派、圣奥办公家具、志邦家居、捷西、伊仕利、金迪门业、千年舟等知名企业。同时，佳诺威还进入了宜家家居、欧派家居等知名企业的供应链体系。

有业内人士认为，佳诺威曝出产品不合格而登上“家居十大质量黑榜”的2019年，是其快速发展的一年，当时它的官网显示，欧派、索菲亚、曲美、皮阿诺、志邦、东鹏等上市公司等家居上市巨头，以及科凡、客来福、大信、博洛尼、金迪等头部企业，都是其合作伙伴。正是这些重头家居企业对板材的强劲需求，支撑起佳诺威漂亮的财务数据。

03、上市公司业绩分化

近年来，我国人造板行业发展快速，但技术及资金门槛较低，行业内仍以中小企业为主，集中度低下难以实现规模效应，中国人造板行业上市企业主要有丰林集团、大亚圣象、盛新锂能、永安林业、平潭发展、正源股份等。其中，丰林集团、大亚圣象、盛新锂能、正源股份已披露公司2021年业绩报告。

从四家人造板上市企业公布的2021年财报数据来看，营收总体上较2020年同期上涨了不少，大亚圣象以87.51亿元营收独占鳌头，正源股份营收增幅最高，达到72.68%。然而，从净利同比增幅上看，大亚圣象与丰林集团皆出现了下滑，盛新锂能和正源股份实现正向增长。

04、结语

受能源双控、疫情、房地产等因素影响，人造板行业近年来在加速洗牌，增速出现下滑，这一点也在四家人造板上市企业公布的2021年业绩报告中有所体现。此外，今年不少公司的IPO进程被按下暂停键。近期，据深交所发布的公告显示，土巴兔、致欧家居、有屋智能家居企业因财务资料过期，深交所中止其发行上市审核。此次佳诺威冲刺深交所主板能否成功，还有待时间检验。

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